今年以來，今年以來已確定5家公司退市。*ST吉恩、*ST昆機(jī)因業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債面臨退市，*ST烯碳即將成為首只因會(huì)計(jì)事務(wù)所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的股票，金亞科技成為A股欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市第二例，雅百特則因涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為面臨退市。

不難發(fā)現(xiàn)，今年以來A股退市狀況有了新氣象，不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化。

今年以來已確定5家公司退市

截至目前，今年以來已確定5家公司退市，包括上交所公司吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱*ST吉恩）、沈機(jī)集團(tuán)昆明機(jī)床股份有限公司（簡(jiǎn)稱*ST昆機(jī)），深交所公司銀基烯碳新材料集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“烯碳”或“退烯碳”）、金亞科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱金亞科技）以及江蘇雅百特科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“雅百特”）。

5月22日晚間，上交所打響了今年退市的第一槍，*ST吉恩、*ST昆機(jī)被退市；深交所也不甘示弱，兩天后關(guān)于*ST烯碳的退市聽證會(huì)舉行；6月7月年中，繼金亞科技后，雅百特成為8天內(nèi)第二家因違法被啟動(dòng)強(qiáng)制退市的上市公司。

截至目前，在A股市場(chǎng)上完成退市的股票共約108只，原因大致為連續(xù)虧損、吸收合并、轉(zhuǎn)板以及違法退市等。其中，因連續(xù)三年虧損而被退市的公司數(shù)量最多，共約49只，其次為吸收合并而退市的股票約36只。此外，有4家公司則由于連續(xù)四年虧損而退市。

記者發(fā)現(xiàn)，2001年水仙電器、廣東金曼兩家公司股票被終止上市交易，成為首批依法退市公司。2015年，*ST二重申請(qǐng)終止上市，成為首家主動(dòng)退市公司；2016年，*ST博元成為A股首家因重大信披違法行為被強(qiáng)制退市公司；2017年欣泰電氣因欺詐發(fā)行被退市，而*ST新都因財(cái)務(wù)指標(biāo)不合格未能通過交易所的恢復(fù)上市審核，從而被終止上市。

不過，在北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授張永冀看來，目前A股退市制度仍需不斷完善。自2001年退市制度建立17年來，滬深交易所年均退市率依舊不足0.35%，主動(dòng)退市更是少之又少，遠(yuǎn)不能保障A股進(jìn)出平衡。而反觀，紐約證券交易所年均退市率為6%，約50%是主動(dòng)退市；納斯達(dá)克年均退市率8%，主動(dòng)退市率占近2/3，而A股市場(chǎng)則大多是被動(dòng)退市，極少有主動(dòng)退市的情況。

退市類型更加多元化

“今年以來，A股退市狀況有了新氣象，不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，今年來，退市類型除了有業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的常規(guī)情況，也有因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)被退市的公司，更出現(xiàn)了因會(huì)計(jì)事務(wù)所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的公司。

將業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。上交所《股票上市規(guī)則》對(duì)此有明確的規(guī)定。*ST吉恩和*ST昆機(jī)因觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，上交所決定其股票終止上市，退市的標(biāo)準(zhǔn)客觀、事實(shí)清晰、依據(jù)明確。

就*ST吉恩而言，其觸及了前述凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)和審計(jì)意見等三項(xiàng)退市指標(biāo)。*ST吉恩2014年、2015年以及2016年凈利潤(rùn)均為負(fù)值。根據(jù)公司經(jīng)審計(jì)的2017年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-23.63億元，期末凈資產(chǎn)為-1.98億元，同時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司2017年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。公司在連續(xù)3年虧損后，第4個(gè)會(huì)計(jì)年度有3項(xiàng)指標(biāo)觸及了終止上市的標(biāo)準(zhǔn)。

就*ST昆機(jī)而言，其觸及了前述凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)退市指標(biāo)。公司2014年、2015年以及2016年凈利潤(rùn)均為負(fù)值。根據(jù)公司經(jīng)審計(jì)的2017年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.50億元，2017年末凈資產(chǎn)為-3822.10萬元。公司在連續(xù)3年虧損后，第4個(gè)會(huì)計(jì)年度有2項(xiàng)指標(biāo)觸及了終止上市的標(biāo)準(zhǔn)。

而*ST烯碳2017年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了“無法表示意見”的審計(jì)報(bào)告，這種情形屬于深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》第14.4.1條規(guī)定的應(yīng)終止上市情形。

9年前上市、作為創(chuàng)業(yè)板“28星宿”之一的金亞科技如今遭強(qiáng)制退市。證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金亞科技為了達(dá)到發(fā)行上市條件，通過虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造合同、虛構(gòu)回款等方式虛增收入和利潤(rùn)，騙取首次公開發(fā)行（IPO）核準(zhǔn)。其中2008年、2009年1月至6月虛增利潤(rùn)金額分別達(dá)到3736萬元、2287萬元，分別占當(dāng)期公開披露利潤(rùn)的85%、109%。上述行為涉嫌構(gòu)成欺詐發(fā)行股票罪。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，金亞科技和相關(guān)人員還存在偽造金融票證、挪用資金以及違規(guī)披露、不披露重要信息等犯罪嫌疑。根據(jù)《行政執(zhí)法機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件的規(guī)定》（國(guó)務(wù)院令第310號(hào)），證監(jiān)會(huì)專門與公安機(jī)關(guān)進(jìn)行了會(huì)商，決定將金亞科技及相關(guān)人員涉嫌欺詐發(fā)行等犯罪問題移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

此外，證監(jiān)會(huì)稽查局經(jīng)查，雅百特在2015年虛增當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)刑法》及《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》等相關(guān)規(guī)定，雅百特上述行為涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪。

退市制度不斷完善 退市股應(yīng)理性投資

在制度層面，今年3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，強(qiáng)化了滬深證券交易所對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任。增加了“上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實(shí)施規(guī)則”的規(guī)定。

在證監(jiān)會(huì)修訂完善退市制度后，3月中旬，滬深交易所迅速跟進(jìn)，分別就修訂《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》公開征求意見。辦法明確了重大違法強(qiáng)制退市的情形，并強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。據(jù)悉，目前證監(jiān)會(huì)、滬深交易所層面的相關(guān)意見和辦法征求意見已結(jié)束，預(yù)計(jì)將適時(shí)發(fā)布實(shí)施。

此外，值得關(guān)注的是，每每遇到上市公司被終止退市時(shí)，不少股民將資金涌入退市股。國(guó)開證券研究部副總經(jīng)理杜征征表示，介入的這些資金目的主要有兩種，一種是投機(jī)性短炒，在公司股票正式退市前想在高位獲利出局；另一種則是長(zhǎng)線持股，投資者等待公司退市后再度恢復(fù)上市，以博取高額回報(bào)。

不過，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，退市股的集體異動(dòng)不排除是一種誘多行為，抄底短炒資金或在為出逃做最后的準(zhǔn)備，而投資者尤其是普通中小投資者要謹(jǐn)防被忽悠接盤，保持理性謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。

尤其是對(duì)于那些存在違法違規(guī)行為而被強(qiáng)制退市的上市公司，幾乎沒有重新上市的可能，有較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。例如，“欺詐發(fā)行”這一違法行為具有不可糾正、不可消除影響的特征。根據(jù)有關(guān)規(guī)則，欣泰電氣在暫停上市后無法恢復(fù)上市，在終止上市后無法重新上市，即“一退到底”，退市進(jìn)程已經(jīng)確定。欣泰電氣將成為創(chuàng)業(yè)板第一家終止上市的公司，更將成為中國(guó)證券市場(chǎng)第一家因欺詐發(fā)行被退市的上市公司。